智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，国内水泥行业靠近卑劣需求疲软的挑战，市集竞争愈发强烈，水泥价钱也随之欺压下滑。广大水泥企业纷纷将视力投向国际，东南亚和非洲是企业出海的热点目的地。非洲地区需求增漫空间大，且参与者较少，水泥价钱民众较高;东南亚是我国最大的国际产能区域，但连年需求增速放缓，部分区域产能多余。鉴于欧洲国际巨头正迟缓退出新兴市集，我国企业有望凭借较强的资本上风普及市集份额。在我国水泥市集短期内难有较大滚动下，国际业务果决成为水泥企业功绩增长的要害撑捏。
中信证券主要不雅点如下：
水泥国内业务承压下，水泥出海正那时。
凭证水泥网，2024年我国水泥产能约达25.61亿吨，而产量仅为18.25亿吨，创下了自2010年以来的新低，产能愚弄率仅为71.24%。水泥价钱下行导致行业利润大幅下滑，出海拓展国际市集成为水泥行业破局的要害办法。完结2024年年底，水泥网数据泄漏我国企业国际熟料投财富能已达8758.3万吨/年，同比增长38%，东南亚和非洲成为我国水泥企业出海的热点区域。
国际龙头退出带来插足机会，新兴市集水泥需求增漫空间大。
从水泥需求增长后劲及盈利情况看，可筛选出非洲、南好意思洲、东南亚为具有计谋价值的出海方针区域。存量市集会，欧洲建材龙头因绿色发展需求迟缓退出新兴市集，为我国企业进一步拓展非洲市集创造了新的机遇;增量市集会，新兴市集东说念主均水泥需求量仍有较大增漫空间。凭证水泥网数据，统计我国水泥龙头企业国际总产能谈判已达1.5亿吨，当今已完成竖立4062万吨，剩余1.09亿吨产能竖立方针。从民众市集空间来看，凭证USGS数据，测算到2030年非洲、南好意思洲及东南亚等新兴市集的水泥存量替代及增量需求总量约为2.01亿吨，为国内企业的捏续延迟提供充足的空间。
非洲水泥供给相貌优，价钱高位利润可不雅。
需求端：凭证USGS数据，2022年撒哈拉以南非洲地区的东说念主均水泥需求量仅为130kg，远低于民众平均水平。测算到2045年该地区水泥需求量约为4.82亿吨，对应市集空间约为2410亿元。
供给端：由于水泥产线运营效果欠佳及动力供应不巩固，非洲水泥产能愚弄率较低。在此布景下，非洲列国水泥价钱无数高企，凭证水泥网，2023年埃塞俄比亚的水泥价钱更是达到355好意思元/吨，约为我国水泥价钱的6.3倍。非洲水泥龙头丹格特毛利率保管在50%以上。
东南亚市集短期承压，需求增长滋长新机遇。
需求端：据On Field Investment Research预测，2024-2030年东南亚水泥需求量将增长15%。
供给端：东南亚地区凭借地舆、文化等上风，成为我国企业出海首选目的地，近几年新增产能开释导致产能愚弄率下落。如印度尼西亚/柬埔寨/越南产能愚弄率为54%/85%/ 75%。
瞻望明天，跟着东南亚水泥需求的捏续高涨，仍存在中弥远的发展空间。
资本进步助力中国企业民众延迟，出海程序更显正经。
我国水泥企业分娩时候高，资本管控更优。一方面，我国企业单吨熟料分娩能耗更低;另一方面，我国企业通过将垃圾预处理可燃物、生物资燃料、工业固废等动作水泥窑替代燃料完毕裁汰资本。西部水泥在莫桑比克和埃塞俄比亚的子公司2023年净利率永诀为21%和38%，高于丹格特0.84/17.30pcts。水泥出海靠近资金壁垒，当今国内水泥企业财务状态承压，国际投资更须严慎。国际运营风险显贵，摩擦资本较高，乌兹别克斯坦水泥产能的快速多余使得企业出海进度更为正经。面对广大风险，能否明确并鉴定履行出海计谋成为企业国际延迟得胜与否的要害。此外，时候与措置能力在国际技俩的激动中饰演着蹙迫扮装。
水泥企业积极拓展国际，国际业务撑起发展大局。
风险身分：
地产及基建需求不足预期;燃料资本大幅高涨;行业竞争加重;龙头公司多元化发展不足预期;环保政策趋严。
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